国家统计局12月9日公布的数据显示，中国居民消费价格（CPI）11月同比下降0.5%，创下三年来最大降幅。其中11月食品烟酒类价格同比下降2.2%，影响CPI下降约0.64个百分点。畜肉类价格下降19.2%，影响CPI下降约0.72个百分点，其中猪肉价格下降31.8%，影响CPI下降约0.58个百分点。工业生产者出厂价格连续第14个月下降，同比下降3%，上月为2.6%。

中国官方不承认这是所谓通缩，通货紧缩似乎表明商品变得越来越便宜，但对整个经济构成了威胁，因为消费者倾向于推迟购买，希望价格进一步下跌。需求下降可能会促使企业减少产量、冻结招聘或减少员工，并决定进一步降价以出售库存，从而在成本保持不变的情况下降低盈利能力。

财经界普遍认为，面对通缩压力，中国央行可能不会选择继续下调政策利率，实际上今年以来借贷成本并没有明显下降，明年还将保持高位，从而对经济增长构成另一重威胁。虽然央行不断下调政策利率，商业银行也调降了基准贷款利率以支持经济活动，但中国实际贷款利率仍然大幅攀升，已经超过4%甚至5%，即回到2016年以来的最高水平。

预计到今年12月底，中国广义货币(M2)供应量将接近300万亿！虽然加大了印钞力度，仍然出现通缩，说明货币被截流，只在体制内泛滥，体质外干涸。也就是说，多印的钞票没有进入市场流通，而是流入到财政和地方债，难怪加足马力拚命印钞依然缺钱，因为财政缺口实在太大，增发超发的钱不得不用来填补窟窿。与财政收支缺口比起来，更可怕的还是地方债务，财政缺口和地方债务比起来，简直是小巫见大巫。

如此惊人的印钞速度，过去主要流入房地产市场，导致中国各地房价平均上涨了5至10多倍。中国房地产在很长一段时间沦为吸收货币的最大资金池，而货币超发为过去房价大涨和地方政府今天维持高债务提供了足够的弹药。疯狂印钞最大的受益者是政府，这不仅在金属货币时代表现为偷工减料，劣币取代良币，纸币时代就是轻易地启动印钞机，实行量化宽松向市场放水的政策。

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